根据国家统计局发布的中国制造业采购经理指数，3月制造业PMI指数为51.9%，较上月PMI指数上升1.3个百分点，春节后公司制作加快恢复，我们国家的经济整体延续扩张态势，制造业景气明显回升。

  （1）供需两端同步回升。生产方面，3月PMI生产指标分项为53.9%，较上月上升2.0个百分点，随着节后工人陆续到岗，制造业生产端恢复快速推进。需求方面，3月新订单指数为53.6%，较上月上升2.1个百分点，生产指数与新订单指数差为0.3%，基本与上月持平。在2月份报告中我们指出“就地过年”政策并未带来明显生产效应，我们猜测该政策可能更加有助于节后生产端企业复工相对往年更快。与此同时，较为成功的疫情防控政策也使得机构经济活动较快恢复，供需两端同步回升。

  （2）外需保持强劲势头。伴随着海外经济复苏及美国新一轮财政政策落地，本月新出口订单指数回升至51.2%，较上月上升2.4个百分点。2月份新出口订单指数较低主要是由于春节期间公司制作、采购活动放缓，企业接受海外订单空间存在限制，随着节后生产活动正常恢复，新出口订单指数强势反弹，外需动力继续恢复，仍旧保持较强韧性。

  （3）大宗商品的价值持续上行，产成品与原材料买进价格继续上涨。受国际大宗商品价格持续高位运行等影响，本月主要原材料进价指数和出厂价格指数分别为69.4%和59.8%，高于上月2.7和1.3个百分点。行业情况看，石油加工煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、通用设备、专用设备等行业原材料购进价格指数高于75.0%，化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格指数高于70.0%，相关行业价格承压有所加大。同时，有调查企业反映，受境外疫情反复及国际经贸不畅等因素影响，近期部分进口原材料供应不足，价格上涨明显，交货周期延长。

  （4）原料库存上升，产成品库存下降，企业主动补库存。3月产成品库存指数回落至46.7%，较上月下降1.3个百分点；原料库存指数为48.4%，较上月上升0.7个百分点。3月份制造业开始进入产销旺季，节后企业补库意愿较强，市场需求有望强势回归，

  2021年3月社会融资规模增量为3.34万亿元，同比上年减少1.84万亿元。3月末社会融资规模存量为294.55万亿，同比增长12.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款同比增长13％，相比上月回落0.5个百分点；对实体经济发放的外币贷款同比增长1.1％，较上月回落1.3个百分点；委托贷款同比下降2.8%，降幅较上月收窄0.4个百分点；信托贷款同比下降19.2%，跌幅扩大2.4个百分点；未贴现银行承兑汇票同比增长14.1%，较上月大幅回落17.9个百分点；企业债券同比增长11.7％，较上月回落3.4个百分点；非金融企业境内股票同比增长13.5％，较上月增加0.7个百分点。总体来看，3月社融增速保持平稳，融资规模增量低于预期，但人民币贷款同比继续增加，企业债券同比降幅继续扩大，显示出社融结构在继续调整，信用边际有所收缩。

  在“就地过年”的倡导下，节后工人陆续返工，在一定程度上保证了正常的开工节奏。但受冷空气及大宗商品的价值持续上涨影响，钢结构行业在原料补库方面未达到预期水平。根据Mysteel调研，截至3月31日，钢结构行业样本企业原料日耗月环比下降30.04%，原料库存月环比下降5.82%。2021年3月全国成交土地建设用地面积为22867万平方米，同比去年增加67.22%，根本原因在于受公共卫生事件影响，去年基数较低。随着天气逐渐转暖，下游开工将逐渐转化为大量的用钢需求，预计四月钢结构行业景气度有所反弹。

  随着节后生产经营活动不断恢复，工程机械行业销量亦同步回暖。经草根调查和市场研究，CME预估2021年3月挖掘机(含出口)销量72000台左右，同步增速45.73%。分市场来看：国内市场预估销量67000台，增速43.75%左右；出口市场预估销量5000台，增速78.70%左右，高增长依然是2021年的基调。据Mysteel调研，截至3月31日，工程机械行业样本企业原料日耗下降16.95%，原料库存月环比下降22.95%，春节作为挖掘机的销售旺季，“继续增长，增幅收窄”是行业普遍观点，预计下月工程机械下业将主动增加库存满足销量。

  根据中国汽车工业协会统计，2021年3月中国汽车销量为252.6万台，同比去年上升76.62%。春节后股市持续震荡殃及车市，消费者购车资金被套，被迫推迟购车计划。再加上今年1、2月份超预期增长，在市场需求透支及传统淡季影响下，3月份市场表现一般。

  2021年3月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2021年3月汽车经销商库存预警指数55.5%，较上月上涨3.3个百分点，对比去年下降3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

  从分指数情况看：3月库存指数、市场需求指数、平均日销量指数环比上升，从业人员指数、经营状况指数环比下降。3月处于季末，经销商进车任务量增加，仓库存储上的压力加大。根据Mysteel调研，截至3月31日，汽车行业样本企业原料日耗月环比上升15.78%，原料库存月环比上升6.92%。考虑到节后国内经济景气度不断回升，各地新车频繁上市，部分地区将开展春季国际车展活动，经销商也将加大营销力度，预计4月车市有望继续回升。

  产业在线万台，同比增长29.58%，内外销合计875万台，同比增长58.51%。2月冰箱行业内销出货240万台，同比增长75.74%；外销490万台，同比增长135.58%，内外销合计730万台，同比增长111.88%。

  根据Mysteel调研，截至3月31日，家电行业样本企业原料日耗月环比下降3.17%，原料库存月环比上升0.34%。本月内销表现弱于2019年2月，但出口产业优势依然明显，行业库存量也同比增高。尽管内外销需求尚可，但在大宗商品涨价的压力下，企业存在更大的出货提价压力，预计4月家电行业仍稳中向好运行。

  1、节后需求逐步恢复，钢结构行业景气小幅回落，板带需求环比下降。据Mysteel调研，截至3月31日，下游终端企业板带原料日耗月环比下降11.37%，原料库存月环比下降6.36%%；下游终端企业中板原料日耗月环比上升2.86%，原料库存月环比上升28.57%；下游终端企业型钢原料日耗月环比上升8.74%，原料库存月环比下降0.32%；伴随天气转晴，传统施工旺季将要到来，节后下游工地面临补库需求，预计板带、中板及型钢需求季节性走强。

  2、3月挖掘机及汽车销量均保持较好水平，但经销商仓库存储上的压力较大，原料采购力度小幅减弱。截至3月31日，下游终端企业工业棒材原料日耗月环比下降0.66%，原料库存月环比上升8.33%，预计下月月工业棒材需求以稳定为主。

  3、本月家电行业虽产销两旺，但作为耐用消费品，本月内销环比上月下降，当前产量及库存已是较高水平，下游补库需求小幅走弱。截至3月31日，下游终端企业冷镀原料日耗月环比下降5.61%，原料库存月环比下上升4.12%，预计下月冷镀市场偏弱运行。

  整体来看，3月由于节后工人返乡，制造业生产活动逐步回到正常状态，但受天气及需求预支影响，钢结构及汽车行业补库情况相对弱势。随着天气转暖，传统消费旺季的到来，下游终端企业主动补库存意愿增强，板带、工业棒材、型钢和中板在需求的带动下走强。而家电作为耐用消费品，本月内销数量已出现回落，加之原料价格持续涨价，终端企业倾向于提高成品价格来补充利润，在当下产成品库存已处于相对高位的情况下，预计下月冷镀原料需求稳中偏弱运行。